ESG y creación de Valor

En los últimos años, uno de los temas que ha surgido en relevancia para inversionistas, empresarios y gobiernos, y que se puso de relieve en la pandemia causada por el COVID-19 es el valor de las consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo en los mercados de capitales.

ESG (environmental, social, and governance por sus siglas en inglés) se refiere a la práctica de considerar cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza dentro del proceso de inversión y sostenibilidad corporativa. Algunos países usan la sigla ASG intercambiablemente con ESG.

ESG implica diferentes cosas para diferentes personas y para diferentes clases de activos, sin embargo, sus principios y filosofía tienden a ser compartidos entre los inversionistas.

Los orígenes y concepto de ESG llevan varios años bajo diferentes denominaciones, no obstante, su popularidad y consideraciones han evolucionado significativamente en la última década. En el pasado se enfocaba en temas de riesgo reputacional, cumplimiento de regulaciones, y mega tendencias (cambios demográficos, escasez de recursos etc.). Actualmente, ESG se ha convertido en un elemento clave para identificar oportunidades y hacer un análisis más profundo de riesgo y retorno.

El propósito de una organización y su rentabilidad no son inconsistentes de ninguna manera, de hecho, están indisolublemente vinculados. Un concepto erróneo común es que ESG impacta negativamente en el desempeño financiero de las organizaciones, pero en realidad varios estudios han demostrado un vínculo entre inversión en ESG, resiliencia y mejor desempeño económico de largo plazo.

La creación de valor sostenible en el tiempo es la razón por la cual las organizaciones pueden existir, para lograrlo, las estas deben ser capaces de operar y gestionar su capital de tal manera que sus productos y servicios satisfagan las necesidades de sus grupos de interés y permitan tener una rentabilidad superior a su costos e inversiones para lograrlo.

Es importante aclarar que no todos los esfuerzos de ESG crean valor, el hecho de que algo esté catalogado como una buena práctica de ESG, no significa que va a traer valor para toda organización.

Fuente: SPG Global

Caso práctico: una empresa petrolera en Latinoamérica que buscaba implementar energía solar para cambiar una facilidad de gas y así contribuir a la reducción de emisiones CO2 debía decidir si este proyecto era adecuado para ellos. La empresa organizó un equipo multidisciplinario que realizó un estudio profundo de conversión de energía, costos e impacto ambiental que concluyó que la cantidad de paneles solares que necesitaría para convertir la misma energía que proporcionaba la planta de gas traería costos adicionales de disposición y adicionalmente aumentaría radicalmente el uso de la tierra. Como consecuencia la iniciativa de implementar energía solar en el contexto de esta empresa se traduciría en procesos adicionales, mayor requerimiento de terrenos, más emisiones de CO2 por desmantelamiento y un mayor costo del proyecto que resultaría en la destrucción de valor.

ESG tiene que estar alineado con la propuesta de valor de la organización y su sostenibilidad de largo plazo. El punto principal es fomentar una cultura en donde las inversiones se puedan analizar desde la óptica del potencial de crear valor sostenible en el tiempo para las partes interesadas.

“Hablar es gratis”

Las organizaciones que realmente integran ESG dentro de su marco de creación de valor, logran reducir el riesgo y / o mejorar la rentabilidad gracias al análisis de la información y las tendencias dentro del marco ESG. De igual manera, analistas e inversionistas que estudian si realmente las organizaciones están tomando acción para su proceso de decisión tienen un mejor desempeño.

Por ejemplo, algunos inversionistas que analizan la industria automotriz revisan cómo están reaccionando las organizaciones a las tendencias en la electrificación, autonomía e implementación de sistemas de seguridad de los vehículos, y tienen en cuenta esta evaluación en sus pronósticos de ingresos. Otro ejemplo son los profesionales que invierten en empresas con una sólida gestión de ESG que probablemente superen a sus competidores a largo plazo.

Si bien los temas de reporte, medición, estandarización y comunicación de ESG aún están en desarrollo, las empresas que promueven prácticas de ESG (ej. sistemas de gobierno corporativo diversos, o prácticas “sostenibles”) y no lo practican, sea arriesgan a caer fácilmente al escrutinio público y serán penalizados por esto.

¿Cómo puede ESG afectar el desempeño económico y la valoración de organizaciones/activos?

Incremento de ingresos
- Innovación: Desarrollo de nuevos productos y servicios alineados con nuevas tendencias de consumo
- Acceso a nuevos clientes y mercados que dan un premium en valor a productos y prácticas transparentes y sostenibles
- Acceso a mayor diversidad de recursos a través de relaciones más sólidas con gobierno, comunidades, clientes y proveedores
- Sistema de gobierno corporativo que gerencia los intereses de los stakeholders y entrega valor a largo plazo para sus accionistas
Reducción de costos
- Eficiencia energética y menores costos por emisiones
- Innovación en productos, servicios y procesos: Calidad, empaques, seguridad, agilidad en toma de decisiones
- Reducción de costos de manejo de residuos.
- Menor atrición de colaboradores
- Reducción de costos legales provenientes de regulaciones más exigentes
- Resiliencia:
  - Adaptabilidad a cambios en comportamiento de mercado, clientes e inversionistas leales a un propósito claro y bien ejecutado para la creación de valor de las partes involucradas
  - Resiliencia a cambios dramáticos en fuentes de energía, materia prima y propiedad
Incremento en productividad laboral
- Fuerte correlación entre motivación de los colaboradores y el propósito organizacional con impacto social derivado de su trabajo
- Mayor facilidad para atraer talento humano más diverso, conocedor y comprometido, a su vez que una menor rotación
Mejores oportunidades de inversión
- Mayores ingresos, menores costos y mejor manejo del riesgo llevan a mejores valoraciones de mercado comparado con pares
- Un análisis detallado de riesgos oportunidades y retorno es clave para los inversionistas. Las empresas que identifican y miden el impacto de ESG dentro de su industria tienen premium en valoración y acceso a capital
- Distribución de capital más eficiente, enfocada en los retornos de largo plazo que involucran análisis de riesgos climáticos y de mercado, y a su vez minimizan costos relacionados con la baja de activos o decomisionamiento
Posicionamiento y reputación:
- Posicionamiento de marca dentro de la industria al entregar valor sostenible y de largo plazo para las partes involucradas a través de productos, servicios y una estructura de gobierno que permite el manejo de riesgos alienado con el propósito de la organización y las expectativas de mercado
- Mayor margen de maniobra con reguladores y posicionamiento estratégico con gobiernos, comunidades, clientes y proveedores
- Una base reputacional fuerte se deriva de valores sólidos y una relación de trabajo positiva con todos los niveles relevantes
- Posicionamiento con grandes proveedores o clientes que exigen buenas prácticas de ESG dentro de sus procesos de licitación y contratación

Fuente: Adaptación del autor sobre: Climate related Risks, Oportunities and Financial Impact: 2017 TCFD Report

Consideraciones clave:

Las métricas deben poder ser verificadas y aseguradas, para mejorar la transparencia y la alineación entre organizaciones, inversionistas y todas las partes interesadas. El objetivo más amplio ha sido, y sigue siendo, que las empresas comiencen a informar colectivamente sobre esta base en un esfuerzo por fomentar una mayor cooperación y alineación entre los estándares existentes, así como para catalizar el progreso hacia una solución sistémica, como un estándar de contabilidad internacional generalmente aceptado en este sentido”².

Una mirada hacia adelante:

Si bien las organizaciones cada vez incluyen dentro de su estrategia y reporte sus esfuerzos de temas que involucran un mejor entendimiento del mercado, las tendencias, los riesgos y oportunidades que ESG trae, aún hay bastante trabajo por delante en temas de reporte por temas de relevancia, claridad, consistencia, comparabilidad, materialidad y objetividad. Tanto líderes de organizaciones como analistas e inversionistas que hacen conciencia de su impacto en la sociedad y consideran perfil de riesgo-rendimiento relacionados, tienen oportunidades de creación de valor de largo plazo.

Dentro de las herramientas claves para la implementación efectiva de ESG se encuentra el ABV o Administración Basada en Valor, la cual enfoca todos los procesos organizacionales en un único objetivo que es la creación de valor sostenible y de largo plazo. ABV permite tener una mirada 360 de la organización, sus pares y el entorno, para definir la estrategia, guiar procesos y actividades clave, y definir las métricas que realmente están alineadas con la creación de valor de largo plazo para todas las partes involucradas y por ende los accionistas.

Karen Cortés

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¹S&P Global: The ESG Advantage, exploring links to corporate financial performance, : SPG Global Research insight: Accounting for Climate: The Next Frontier in ESG; ESG and financial performance: aggregated evidence from more than 2000 empirical studies (2015), Gunnar Friede, Timo Busch & Alexander Bassen, Journal of Sustainable Finance & Investment, 5:4, 210-233, DOI: 10.1080/20430795.2015.1118917

²Measuring Stakeholder Capitalism: Towards Common Metrics and Consistent Reporting of Sustainable Value Creation